[摘要]目前大多數(shù)學(xué)者都將報酬僅作為激勵方面來論述。這里我將報酬概念擴大為經(jīng)濟，并設(shè)計一套方案使之既能達到激勵作用，又能起到制約作用。獨立董事該不該領(lǐng)取報酬曾是一大爭議的焦點。

　　公司制度與上市公司是推動市場經(jīng)濟前進的兩個輪子。目前我國不完善的證券市場“包裝上市”，虛假作賬，大股東

　　掏空上市公司，侵犯中小股東的利益。如何控制“內(nèi)部人控制”如何完善監(jiān)管，打擊黑市，正本清源，排除“內(nèi)憂外患”，如何提高作為股市基石的上市公司的質(zhì)量與信譽，已經(jīng)成為我國證券市場迅猛發(fā)展，趕超國際先進水平的棘手問題。獨立董事如同神話般被移植到我國。上市公司是證券市場的主體，對它的整治是最基礎(chǔ)的治理，所謂“正本清源”。為完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，強化監(jiān)督機制，我國引進了獨立董事制度。1997年中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司章程指引》中最先作了探索，112條規(guī)定“公司根據(jù)需要可以設(shè)立獨立董事”。

　　而且對獨立董事任職人員條件作了初步規(guī)定，特別注明該條為選擇性條款，非強制性要求。2002年1月19日中國證監(jiān)會發(fā)出通知，要求基金管理公司必須完善治理結(jié)構(gòu)，實行獨立董事制度，其人數(shù)不少于公司全部董事的1/3，并多于第一大股東提名的董事人數(shù)。這些規(guī)定對獨立董事制度在我國的普遍試行起了推動作用。2002年中國上市公司推行獨立董事制度的步伐加快。8月16日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布了《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》，對獨立董事制度的建立，任職，資格，職權(quán)，責(zé)任等作了規(guī)定。并與與國家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合發(fā)布《上市公司治理準(zhǔn)則》，以第五節(jié)專節(jié)的形式規(guī)定了獨立董事制度。獨立董事制度在我國正式確立。

　　偉大的實踐需要法律的開拓和制度的創(chuàng)新，更需要理論的敏銳回應(yīng)與科學(xué)指導(dǎo)。獨立董事制度的引進與我國建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善上市公司治理等問題的探討可謂“一石激起千層浪”，在實務(wù)界及理論界，特別是經(jīng)濟學(xué)，管理學(xué)，法學(xué)圈內(nèi)掀起了激烈的爭論。有保守否定派認為目前情況下，我國不宜建立獨立董事制度。積極肯定派則認為建立獨立董事制度好處多多，應(yīng)將獨立董事進行到底。還有辨證派認為獨立董事制度在我國往往制度設(shè)計到發(fā)揮效用，有很長的路要走，它的本土化的實現(xiàn)意味著公司治理結(jié)構(gòu)調(diào)整的一次時間不短的長征，任重道遠。從法學(xué)研究的視角來看，獨立董事的引進是一種制度的移植”，不管各界如何爭論，獨立董事在我國還是正式確立了，所以討論的中心也從該不該建立到如何建立，怎樣發(fā)揮它的作用，即移植的本土化。

　　《指導(dǎo)意見》規(guī)定，我國上市公司應(yīng)該在2002年6月30日前達到獨立董事占董事會成員的1/3。時至今日，獨立董事制度在我國全面實施已有近兩年的時間，應(yīng)該說這一制度在我國取得了一定的效果，在上市公司的年報中多有這樣或類似的語句“公司建立了獨立董事制度，選舉了3名獨立董事。公司獨立董事本著對公司全體股東負責(zé)的態(tài)度，按照法律、法規(guī)的要求，勤勉盡職，積極參加公司董事會和股東大會，為公司的長遠發(fā)展和管理出謀劃策，對公司的關(guān)聯(lián)交易等重大事項發(fā)表了專業(yè)性意見，為董事會科學(xué)客觀決策起到了積極作用。”但獨立董事制度也暴露了很多問題，打破了它的神話，“ST鄭百文”的早在95年就請了獨立董事，但它的結(jié)局不免讓人覺得是對這一制度的嘲弄。“花瓶董事”的說法也不脛而走。美國一系列公司丑聞使“美國人發(fā)明的世界各國的普遍推行的獨立董事制度在自己的故鄉(xiāng)正遭舉國上下的口誅筆伐，恨不得能把整個公司治理結(jié)構(gòu)推倒重來。”我國各界也掀起了一股大討論，如何完善我國的獨立董事制度。我認為要使獨立董事真正發(fā)揮作用，健全的激勵約束機制是最重要的，“胡蘿卜加大棒”的管理理論是古今中外的至理名言。

　　我覺得激勵和約束不能截然分離，不能說哪些機制是激勵機制，哪些是約束機制。激勵和約束是密切相關(guān)的，一個因素既能起到激勵的作用，也有約束的作用，胡蘿卜有時候也會變成大棒。所以一個機制會既是激勵機制也是約束機制，只是有時候側(cè)重點不同罷了。下面從幾個有效的機制方面對它們的激勵約束作用分別予以論述，并得出怎樣的制度設(shè)計能達到最佳的激勵約束效果。

　　一、經(jīng)濟機制

　　現(xiàn)在絕大多數(shù)觀點都認為獨立董事付出工作應(yīng)該獲取報酬。那從哪里獲取報酬及該領(lǐng)多少報酬成了新的爭論點。《指導(dǎo)意見》第七條第五款原則上明確了“上市公司應(yīng)當(dāng)給予獨立董事適當(dāng)?shù)慕蛸N”。所有學(xué)者都認為此規(guī)定過于籠統(tǒng)，不明確，對合適未作出進一步解釋，不能給企業(yè)起到引導(dǎo)作用，使企業(yè)有很大的隨意性。

　　確實，根據(jù)2003年報隨機“ST科龍”的獨立董事每人每年36萬，“龍騰科技”每人每年20萬，“寶鋼股份”為18.75萬，這些公司的獨立董事屬于高薪收入了，象鄭百文也給其獨立董事每年10多萬的報酬，其中津貼每月6000元，會議津貼每次3000??10000元，風(fēng)險津貼每月4000元。還有很多“零董事”，津貼集中在2萬，3萬，3.6萬，5萬的公司占大多數(shù)，像云南錫業(yè)股份有限公司按每人每月1000元的標(biāo)準(zhǔn)給予獨立董事津貼。獨立董事貴在他的獨立性上，又要獨立，又要為公司努力工作，好象

　　是挺難的。獨立董事也是“經(jīng)濟人”，需要一定的利益刺激，這符合經(jīng)濟規(guī)律和市場規(guī)律。現(xiàn)在上市公司給獨立董事津貼是確定的，但怎么給，給多少是一大問題。過少的津貼不足以激勵獨立董事為其任職的公司盡心盡力，因為現(xiàn)在有資格成為獨立董事的人都是專家學(xué)者，CEO銀行家等，他們自身的財富本身就很大，且其時間也金貴地多。所以一些蠅頭小利對他們沒有吸引力，也沒有制約力。但如果過高的津貼則會使他們看重獨立董事給他們帶來的經(jīng)濟利益，會留戀這一職位，這樣他們便會過度保守，在很多問題上保持緘默，甚至與其他董事、經(jīng)理合謀，從而喪失其獨立性。

　　目前我國學(xué)界在吸收了國外經(jīng)驗做法后，幾乎對獨立董事的報酬以固定津貼加股票期權(quán)形成共識。有學(xué)者進一步提出獨立董事的股票期權(quán)方案應(yīng)不同于其他董事和經(jīng)理層，以免他們合謀，但如何不同很少有人具體設(shè)計過。首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)的翟昕認為少量的股票或期權(quán)并不足以改變獨立董事的利益所在和行為。只有當(dāng)股份大到一定程度是，狀況才可能改變，即為“有包容性的私利”，而獨立董事持有大股就不是獨立董事了，但所持份額過小構(gòu)不成“有包容性的私利”，則激勵作用十分有限。西安交大的張冰認為獨立董事成為公司的小股東并不會妨礙其獨立性。RobertMonks指出，單純外部人的身份并不能保證其獨立性，因為“獨立性”常常淪為“無動于衷”。要切實代表股東的利益，一個董事必須分享那些利益。一句話，他必須自己也是個股東。哥倫比亞大學(xué)的兩位學(xué)者研究了1987-1992和1992-1996兩個五年期外部董事持股數(shù)與股東回報率的關(guān)系，強烈建議公司采取措施增加外部董事的持股比率。“該比例絕對值不必很大，只需對該董事個人經(jīng)濟利益上有所觸動，大致相當(dāng)于50萬美圓或他個人凈資產(chǎn)的3-5，這樣的數(shù)量足以吸引這些大忙人的注意力、時間和精力，使其不至于把董事職責(zé)僅僅視作一種榮譽。還有一些學(xué)者提出了為保持獨立董事的獨立性，獨立董事不在上市公司領(lǐng)取報酬，而是建立起行業(yè)協(xié)會等發(fā)放報酬。我覺得獨立董事的報酬應(yīng)設(shè)計如下：

　　1、合適的津貼《指導(dǎo)意見》未對合適作出解釋，我在這里將合適定為僅能補償獨立董事從事獨立董事工作的成本，包括車馬費，會議費還有保險費。車馬費即獨立董事為公司進行活動的路費、出差住宿費、參加會議的路費，公司予以報銷。會議費為每次參加董事會等會議的補貼，每次3000元。保險費公司負責(zé)繳納一定的人身意外傷害險保費和一部分董事責(zé)任險保費，這在下面會具體闡述。這一塊的津貼是由上市公司支付給其聘請的獨立董事的，這主要是補償獨立董事為公司工作所支付的費用，并沒有賺頭。