摘 要：國內證券市場盈利模式的變遷是隨著投資者結構的改變和投資理念的成熟而變化的。在QFII制度下, 所有參與的境外投資者的資格都是經過嚴格的挑選和限制, 基本上是一些擁有長期投資理念、堅持穩健投資原則的理性機構投資者, 他們必然會對中國上市公司的投資理念產生良性影響,另外，資力雄厚、投資理念先進的大型跨國金融機構他們更多關注的是上市公司的內在投資價值。

　　關鍵詞：QFII規則,證券市場,影響,建議

　　QFII(Qualified Foreign Institutional Investors):即合格的境外機構投資者制度。是指允許合格的境外機構投資者，在一定規定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉換為當地貨幣，通過嚴格監管的專門帳戶投資到當地證券市場，其資本利潤、股息等經批準后可轉為外匯匯出的一種市場開放模式。

　　QFII制度的實質是有創意的資本管制。在這一制度下，任何打算在境內資本市場投資的人士必須分別通過合格機構進行證券買賣，以便于政府進行外匯監管和宏觀調控。通過QFII制度，投資者的管理層可以對外資進入進行必要的限制和引導，使之與本國的經濟發展和證券市場發展相適應，控制外來資本對本國經濟獨立性造成的影響，從而抑制境外投機性游資對本國經濟的沖擊,推動資本市場國際化，促進資本市場健康發展。

　　2002年11月8日,中國證監會、中國人民銀行正式發布《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》并于2002年12月1日起實施,如今這一規則在我國已經實施了近12年，在此期間QFII的認定條件不斷放寬，投資額度也不斷提高,對我國證券市場的發展產生了深遠影響。

　　1.吸引大量外資并優化證券市場結構

　　QFII制度作為向外資開放市場的一種特殊通道,給本國證券市場市場最直接、明顯的影響便是外資的大量流入。我國的QFII制度對外國機構投資者的注冊資本數量、財務狀況、有無違規違紀記錄、經營期限等均有著嚴格的要求。要滿足中國QFII資格審查條件的一般而言都是經營時間很長、運作規范、管理資產經驗豐富的境外機構。這些機構的入駐, 將為我國證券市場帶來大量的資金來源, 增加我國證券市場資金的供應。QFII的實施使我國證券市場以散戶投資者為主的市場結構有所改善, 機構投資者的比重逐步提高, 最終發展成為以大型國外機構投資為主導的市場。這有利于促進我國證券市場向成熟化與專業化發展。與此同時,隨著QFII門檻的降低, 外國資本進入中國證券市場的數量和規模都會不斷增加, 而這些不斷增加的、致力于長期投資的外國資本對于優化我國的證券市場結構起著舉足輕重的作用。

　　2.促進上市公司經管模式改革，提高企業經營績效

　　QFII制度的引進將加劇上市公司競爭,促使上市公司逐步完善法人治理結構,形成完善的制衡和約束機制,從而提高上市公司的質量、盈利水平和競爭力，以此來吸引更多的境外投資者。證券市場眾多參與者，包括廣大投資者、證券公司、上市公司以及基金管理公司都將從這一改變中受益，QFII對證券市場的積極作用隨著時間的推移將會越來越明顯。

　　3.推動證券市場創新和發展，加速中國證券市場國際化

　　引入QFII有助于實現中國證券市場與國際接軌,目前世界上許多大的證券交易所它們不僅上市大量外國證券, 還和其他國家的證券交易所建立越來越多的業務往來;逐步對外開放的證券市場對國內證券機構來說是一個最好的訓練場，我國證券市場引入QFII將改變現有的市場競爭格局,市場的競爭必然加劇,這將有利于培養國內證券機構在競爭中生存的能力。還會將他們在國外和國際市場上豐富的金融產品創新經驗帶入境內,從而有利于推進我國金融衍生產品的研究與開發,以滿足不同風險偏好投資者的需求。QFII是我國證券市場、證券公司、基金管理公司、證券交易所和證券監管部門等市場參與者創新動力的催化劑,能強化它們的創新動能,促進基金產品設計的創新。

　　4.促進我國證券市場監管模式的成熟

　　QFII的引入對我國金融場監管提出了嚴峻的挑戰。首先就對市場監管部門的鑒別判斷能力提出了相當的要求。其次境外投資者的最終目標是實現資本供應者的預期投資回報，因此當我國政府金融監管、外匯管理機制、證券市場操作規則、托管銀行管理制度等方面出現漏洞的時候,境外機構投資就有可能利用這些漏洞進行投機性活動,獲取投機利潤。因此從某種意義上來說,QFII的投機活動雖然有可能帶來一定風險,但同時也建立了一種有效的“糾錯”機制。隨著QFII糾錯功能的實現,我國資本市場的規范程度和金融監管水平也必將得到提升。