摘要：EVA(Economic Value Added)是經(jīng)濟(jì)增加值的英文縮寫，指從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本成本后的所得。其核心是資本投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于其資本成本(包括股權(quán)成本和債務(wù)成本)時(shí)才會(huì)為股東創(chuàng)造價(jià)值。文章發(fā)表在《投資與合作》上，是中級(jí)經(jīng)濟(jì)師論文發(fā)表范文，供同行參考。

　　關(guān)鍵詞：EVA,企業(yè)資金,使用效率,應(yīng)用情況

　　EVA是一種全面評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有效使用資本和為股東創(chuàng)造價(jià)值能力，體現(xiàn)企業(yè)最終經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核工具，也是企業(yè)價(jià)值管理體系的基礎(chǔ)和核心。

　　與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)相比，EVA能客觀評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，引導(dǎo)企業(yè)關(guān)注價(jià)值創(chuàng)造，從而使以EVA考核經(jīng)理人業(yè)績(jī)更為科學(xué)和合理。因此，將企業(yè)資金使用管理與EVA有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，為提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的倡議目標(biāo)提供管理支持有著十分現(xiàn)實(shí)的意義。

　　一、EVA的核心理念

　　EVA(Eeorlomic Value Added)即經(jīng)濟(jì)增加值，也稱經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。是1982年由Stem&Stewart Co.公司提出的新型績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)。它站在股東和投資者角度衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)者真正創(chuàng)造的價(jià)值，是貫徹價(jià)值管理，引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效和股東長(zhǎng)期利益的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

　　其基本思想是公司應(yīng)該通過(guò)賺取超過(guò)資本成本的報(bào)酬來(lái)創(chuàng)造股東價(jià)值，使得股東財(cái)富最大化。因此，簡(jiǎn)單地說(shuō)，EVA就是指企業(yè)資本收益與企業(yè)資本成本之間的差額：如果這一差額是正數(shù)，說(shuō)明企業(yè)的收益不僅彌補(bǔ)了股東資本的成本，而且還為股東創(chuàng)造了財(cái)富;

　　反之則表明企業(yè)的收益不能彌補(bǔ)股東資本的成本，股東財(cái)富受到了侵害。用公式可以表述為：EVA=凈利潤(rùn)-股權(quán)資本成本=凈利潤(rùn)-全部資本的加權(quán)平均成本=凈利潤(rùn)-(債權(quán)資本的比重債權(quán)資本成本+股權(quán)資本比重股權(quán)資本成本)。

　　按照杜邦分析體系的方法對(duì)上述EVA指標(biāo)計(jì)算公式進(jìn)行分解后，可得到EVA=(營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-資本成本率)×資本總額。可以觀察出EVA指標(biāo)與資金使用效率相關(guān)聯(lián)。因此，為提高EvA指標(biāo)，管理者就必須提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和資金效益水平。進(jìn)而提高資金使用效率。

　　二、EEA在提高企業(yè)資金使用效率中的應(yīng)用

　　1.應(yīng)用EVA理念制定企業(yè)資金預(yù)算體系

　　資金預(yù)算管理活動(dòng)將預(yù)算管理的基本方法、原則應(yīng)用于資金管理過(guò)程，對(duì)提高資金的利用效率具有重要意義。通過(guò)EVA理念可有效提高企業(yè)資金利用效率。一是應(yīng)用EVA綜合指標(biāo)。企業(yè)原采用的預(yù)算指標(biāo)體系由盈利能力指標(biāo)、費(fèi)用控制指標(biāo)、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率指標(biāo)和現(xiàn)金流指標(biāo)組成，主要包括收人、利潤(rùn)、現(xiàn)金流、資金周轉(zhuǎn)率等絕對(duì)值指標(biāo)和相對(duì)值指標(biāo)。

　　根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)判斷，業(yè)務(wù)單元(包括業(yè)務(wù)部門、分公司)比較關(guān)注收入和利潤(rùn)指標(biāo)，而忽視了對(duì)費(fèi)用控制指標(biāo)、資金周轉(zhuǎn)率和現(xiàn)金流指標(biāo)的關(guān)注，從而制約了企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，資產(chǎn)可供運(yùn)用的機(jī)會(huì)減少。資金使用效率降低。對(duì)此，筆者建議將EVA指標(biāo)作為一個(gè)綜合指標(biāo)。

　　來(lái)對(duì)企業(yè)各業(yè)務(wù)單元進(jìn)行考核;將盈利能力和業(yè)務(wù)往來(lái)款管理納入一個(gè)指標(biāo)來(lái)考核;將營(yíng)業(yè)收入和可控費(fèi)用(羞旅費(fèi)、招待費(fèi)、其他直接費(fèi)用)偏離度作為輔助指標(biāo)來(lái)考核。從而實(shí)現(xiàn)用一個(gè)綜合指標(biāo)替代多指標(biāo)，由關(guān)注經(jīng)營(yíng)規(guī)模向重視經(jīng)營(yíng)質(zhì)量轉(zhuǎn)變，提高資金使用效率。

　　二是應(yīng)用EVA預(yù)算表。EVA表是經(jīng)濟(jì)意義上的企業(yè)損益表，列示了如何將企業(yè)的會(huì)計(jì)賬面利潤(rùn)經(jīng)過(guò)一系列的調(diào)整轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)賬面利潤(rùn)的過(guò)程。企業(yè)在確定預(yù)測(cè)EVA后，往下逐級(jí)分解，然后計(jì)算所得出EVA與目標(biāo)EVA，兩者數(shù)值相差較小時(shí)，報(bào)預(yù)算管理委員會(huì)審核。

　　審核通過(guò)可將計(jì)算所得EVA作為當(dāng)年預(yù)算EVA;相差較大時(shí)或者審核不通過(guò)時(shí)，要繼續(xù)調(diào)整EVA的分析項(xiàng)目。主要包括銷售收入、成本和費(fèi)用等，直至達(dá)到預(yù)算目標(biāo)EVA的水平，從而促進(jìn)企業(yè)資金的合理利用。

　　2.應(yīng)用EVA理念提高企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　從上述公式可以看出只有資本回報(bào)率大于資本成本率時(shí)企業(yè)才能盈利。只有提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，才能帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加，提高總體資產(chǎn)的價(jià)值創(chuàng)造能力。企業(yè)傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系往往一味地強(qiáng)調(diào)激勵(lì)各部門管理者追求市場(chǎng)份額、銷售收入等日標(biāo)，卻忽視了在這一過(guò)程中如何激勵(lì)管理者提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，從而造成收入見(jiàn)漲而現(xiàn)金回籠效果差的現(xiàn)象。

　　既然EVA與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率正相關(guān)，那么如何以EVA作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，激勵(lì)企業(yè)管理者關(guān)注資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并進(jìn)而提高資金使用效率呢?首先，企業(yè)在設(shè)計(jì)價(jià)值貢獻(xiàn)模型時(shí)應(yīng)充分考慮對(duì)應(yīng)收賬款的管理，分別確定整體價(jià)值貢獻(xiàn)指標(biāo)、銷售系統(tǒng)價(jià)值貢獻(xiàn)指標(biāo)。

　　銷售系統(tǒng)價(jià)值貢獻(xiàn)公式為：銷售系統(tǒng)價(jià)值貢獻(xiàn)：(實(shí)際單價(jià)-預(yù)算單價(jià))×預(yù)算銷量-銷售費(fèi)用-銷售系統(tǒng)資本總額×資本成本率，其中。銷售系統(tǒng)資本總額=應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)-預(yù)收賬款。這樣。企業(yè)通過(guò)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的管理，占用資金得到更好控制，從而促進(jìn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得到持續(xù)增長(zhǎng)。

　　同時(shí)，無(wú)論是債務(wù)性資本還是權(quán)益性資本使用都是有成本的，有一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)對(duì)提高企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非常重要。因此。企業(yè)主要是應(yīng)通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿的有效使用，擴(kuò)大融資的途徑，降低付息債務(wù)的利息率，從而提高EVA回報(bào)率。企業(yè)要通過(guò)選取一系列數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，找到較理想的資本結(jié)構(gòu)。

　　3.應(yīng)用EVA理念優(yōu)化企業(yè)資金投放

　　在取得經(jīng)營(yíng)所需的資金以后，企業(yè)管理者就要運(yùn)用科學(xué)的理論、方法和手段，通過(guò)一定的程序進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)。在進(jìn)行投資時(shí)，企業(yè)能否選擇有利可圖的投資機(jī)會(huì)。直接影響著資金效益水平。

　　20世紀(jì)80年代以來(lái)，實(shí)踐表明很多企業(yè)就算是合理的效益最大化制度也存在著一定的缺陷，這是因?yàn)樾б孀畲蠡锩嬷饕笜?biāo)的數(shù)據(jù)來(lái)源都是基于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，而企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表反映的又僅僅是發(fā)生成本，而沒(méi)有考慮到股東投資的機(jī)會(huì)成本。

　　經(jīng)濟(jì)職稱期刊投稿注意事項(xiàng)：《投資與合作》雜志是一本有19年歷史的財(cái)經(jīng)月刊，每月5號(hào)出刊。長(zhǎng)期以來(lái)一直致力于投資領(lǐng)域的報(bào)道，目前雜志已經(jīng)成為中國(guó)大陸及亞太地區(qū)報(bào)道投融資方面最具影響力的媒體。無(wú)論從內(nèi)容的專業(yè)性，資訊的領(lǐng)先度,還是人氣和口碑,在投融資領(lǐng)域內(nèi)都是獨(dú)一無(wú)二的，被譽(yù)為創(chuàng)業(yè)融資的“指導(dǎo)性刊物”。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]魯曉敏，EVA在投資決策中的應(yīng)用分析[J]，消費(fèi)導(dǎo)刊，2007(13)

　　[2]姚樹(shù)中，基于EVA的企業(yè)財(cái)務(wù)倡議研究[D]，遼寧大學(xué)，2006