摘要：根據(jù)近五年外貿(mào)額大小的慣例,人民幣在2011年SDR重新修訂的貨幣籃子計(jì)劃中可能被納入進(jìn)去。這將意味著中國(guó)的匯率水平必須以公認(rèn)為合理的水平才能被國(guó)際社會(huì)所接受,這樣人民幣匯率將面臨更大的壓力,這是讓本國(guó)貨幣走向國(guó)際化道路的一大考驗(yàn)。此外人民幣利率的市場(chǎng)化程度較低,央行定價(jià)的基準(zhǔn)利率比上海同業(yè)拆借利率具有更大的社會(huì)影響力,想要充分實(shí)現(xiàn)其國(guó)際化還有艱巨而漫長(zhǎng)的路要走。

　　關(guān)鍵詞：人民幣;自由兌換;國(guó)際化;對(duì)策

　　一、人民幣自由兌換之條件分析

　　(一) 利弊分析

　　1.有利影響。中國(guó)參與經(jīng)濟(jì)全球化合作步伐日益加快,外匯儲(chǔ)備也在不斷增加,而中國(guó)外匯儲(chǔ)備中大部分資產(chǎn)為美元。截至2010年4月,人民幣對(duì)美元匯率較2005年匯改之時(shí)已累積升值約20%,外匯儲(chǔ)備大幅縮水。人民幣自由兌換后,企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)消失;對(duì)國(guó)家來(lái)說(shuō),可以大量減少外幣占款,同時(shí)也減輕了匯率波動(dòng)可能造成的損失。另外,一國(guó)貨幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,就可以給該國(guó)帶來(lái)巨大的鑄幣稅收入。人民幣若實(shí)現(xiàn)自由兌換,中國(guó)在向他國(guó)交納鑄幣稅的同時(shí)通過(guò)人民幣的供給向世界征收鑄幣稅以應(yīng)對(duì)國(guó)際收支逆差。

　　2.不利影響。自由兌換后可能存在的貨幣替換現(xiàn)象會(huì)造成中央銀行在貨幣供給上的困難從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外對(duì)于人民幣的實(shí)際需求均無(wú)法做到準(zhǔn)確預(yù)算,影響了貨幣政策調(diào)控能力。另外,國(guó)際資本的投機(jī)性流動(dòng)加速,增加了人民幣外部交易風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),特里芬兩難也是不能忽視的問(wèn)題,當(dāng)人民幣成為世界性貨幣那么這種是選擇逆差來(lái)維持他國(guó)對(duì)人民幣的需求還是選擇順差來(lái)保證人民幣幣值穩(wěn)定的尷尬境地也將和美元面臨的難題一樣必須正面待之。

　　(二)環(huán)境分析

　　1.從外部環(huán)境看,人民幣自由兌換需要穩(wěn)定的世界經(jīng)濟(jì)。2008年遭遇的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境造成重大損傷,在這種背景下完全放開(kāi)資本與金融賬戶來(lái)實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換使得外部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)容易傳遞至國(guó)內(nèi)。人民幣自由兌換不僅方便中國(guó)資本向外流動(dòng),同時(shí)也方便了外國(guó)資本向中國(guó)流動(dòng)。外國(guó)資本進(jìn)入中國(guó)后,雖然能給許多企業(yè)提供新的機(jī)會(huì),卻也會(huì)使金融市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)加劇,加大整個(gè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。因此穩(wěn)定的世界經(jīng)濟(jì)是人民幣自由兌換的基礎(chǔ),也是保證兌換進(jìn)程順利開(kāi)展的前提條件之一。

　　2.從內(nèi)部環(huán)境看,取決于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和微觀經(jīng)濟(jì)主體的健全。中國(guó)政府需具備成熟的宏觀調(diào)控能力來(lái)預(yù)見(jiàn)和應(yīng)對(duì)人民幣充分自由兌換后的復(fù)雜局面;需要擁有豐富經(jīng)驗(yàn)和高超的操作技巧來(lái)靈活運(yùn)用各種政策工具以保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定這兩大宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)需要一個(gè)健全的微觀主體使國(guó)內(nèi)企業(yè)以特定優(yōu)勢(shì)參與到國(guó)際同類(lèi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中,形成附加值較高的產(chǎn)業(yè)鏈終端,國(guó)內(nèi)企業(yè)間通過(guò)自主創(chuàng)新和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高對(duì)國(guó)際價(jià)格變動(dòng)能做出及時(shí)反應(yīng)。掃除經(jīng)濟(jì)和金融基本面和結(jié)構(gòu)上諸如市場(chǎng)機(jī)制有效性缺乏、金融市場(chǎng)不規(guī)范等問(wèn)題是人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換的良好內(nèi)部環(huán)境和必要措施。

　　二、人民幣自由兌換成長(zhǎng)之路

　　(一)人民幣自由兌換時(shí)間表

　　1.人民幣自由兌換的發(fā)展目標(biāo)。1996年12月1日起,中國(guó)實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換。而實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換在內(nèi)的人民幣完全自由兌換已成為外匯管理體制改革的最終目標(biāo)。早在2003年,黨的十六屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》中,提出了要“在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下,有選擇、分步驟放寬對(duì)跨境資本交易活動(dòng)的限制,逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換。”2007年10月15日,黨的十七大報(bào)告中再次強(qiáng)調(diào)“逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換”。要成為國(guó)際金融中心當(dāng)然離不開(kāi)本幣的國(guó)際化,而人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵,其實(shí)就是自由兌換。

　　2.部分城市開(kāi)始試水。2007年4月,“金融市長(zhǎng)”戴相龍對(duì)外透露,天津已確定部分金融改革創(chuàng)新的內(nèi)容,將小范圍試點(diǎn)人民幣自由兌換。作為20世紀(jì)30年代曾經(jīng)的北方金融中心,天津在21世紀(jì)開(kāi)端已經(jīng)開(kāi)始成為金融創(chuàng)新的主陣地。天津的目標(biāo)是建設(shè)現(xiàn)代金融服務(wù)體系,爭(zhēng)取成為金融創(chuàng)新基地。中國(guó)央行以及銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)高層官員表示將全面支持天津?yàn)I海新區(qū)金融改革創(chuàng)新,把重大金融改革項(xiàng)目安排在天津?yàn)I海新區(qū)先行先試。另外國(guó)務(wù)院于2009 年4月8日決定在上海市和廣東省的廣州、深圳、珠海、東莞四個(gè)城市開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作,境外地域范圍暫定為港澳地區(qū)和東盟國(guó)家。

　　(二) 國(guó)際化道路上的“埋頭苦干”

　　人民幣國(guó)際地位和經(jīng)濟(jì)實(shí)力相適應(yīng)說(shuō)明了人民幣的國(guó)際化方向。央行金融研究所副所長(zhǎng)焦瑾璞曾建議,一個(gè)貨幣國(guó)際化要靠市場(chǎng)來(lái)推動(dòng),中國(guó)首先要做的就是努力讓世界更多地區(qū)的貿(mào)易以人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算以擴(kuò)大其市場(chǎng)交易量。央行有關(guān)方面透露,從2007年12月份至今,中國(guó)人民銀行先后與其他央行及貨幣當(dāng)局簽署了總計(jì)6 500億元人民幣的6份雙邊本幣互換協(xié)議。就在3月29日周小川在哥倫比亞出席泛美開(kāi)發(fā)銀行年會(huì)期間,還代表中國(guó)央行與阿根廷中央銀行簽署了一份700億元貨幣互換的框架協(xié)議。貨幣互換就是在夯實(shí)人民幣國(guó)際地位。

　　三、對(duì)人民幣自由兌換的理性思考

　　(一)人民幣離世界貨幣還有多遠(yuǎn)

　　1.人民幣國(guó)際化的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)在金融體系中具有的較大話語(yǔ)權(quán)能給本國(guó)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)和政治利益,是國(guó)際地位的體現(xiàn)。人民幣成為國(guó)際貨幣,在貿(mào)易和投資中被廣泛用來(lái)計(jì)價(jià)、結(jié)算、支付和儲(chǔ)備而不必持有過(guò)多的外匯資產(chǎn),使國(guó)際熱錢(qián)在內(nèi)的各資金進(jìn)出對(duì)本位貨幣匯率的影響微不足道,這是應(yīng)對(duì)人民幣升值壓力的途徑。人民幣國(guó)際化以后,成為國(guó)際結(jié)算和相關(guān)交易的媒介,必然對(duì)中國(guó)金融服務(wù)市場(chǎng)和金融資本市場(chǎng)的效率和開(kāi)發(fā)程度提出更高的要求。如果人民幣能夠在更廣泛的區(qū)域內(nèi)通用,那么與人民幣資產(chǎn)的相關(guān)交易都將活躍起來(lái),這對(duì)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的深度有積極作用。另外,若中國(guó)未來(lái)的主要貿(mào)易伙伴出現(xiàn)較大的經(jīng)濟(jì)衰退,央行在制定貨幣政策時(shí)就需通過(guò)采取或提高人民幣利率或減少人民幣發(fā)行量等方式使其他國(guó)家貨幣貶值,從而幫助其走出經(jīng)濟(jì)衰退。

　　2.人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換是近還是遠(yuǎn)。對(duì)于人民幣究竟何時(shí)真正實(shí)現(xiàn)自由兌換始終是個(gè)爭(zhēng)論不休的熱點(diǎn)話題,早在2006年初,諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者“歐元之父” 羅伯特·蒙代爾就指出,人民幣成為一種世界貨幣,對(duì)中國(guó)本身并非有益。因?yàn)槿蜇泿艓?lái)的不單是利益,也可能成為一種成本。例如美元,它作為世界貨幣被其他國(guó)家大量持有使得美國(guó)本身對(duì)自己的貨幣失去了某種程度上的控制。瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬認(rèn)為人民幣自由兌換最快五年實(shí)現(xiàn):隨著中國(guó)大陸的經(jīng)濟(jì)地位水漲船高,中國(guó)大陸的企業(yè)尋求外部擴(kuò)張的海外布局活動(dòng)愈來(lái)愈頻繁,企業(yè)對(duì)于人民幣的需求,推升人民幣走向自由兌換“只是遲早的事情”。人民幣要實(shí)現(xiàn)自由兌換,還有一段路程要走。短則五年,長(zhǎng)則二十年,人民幣才會(huì)達(dá)到完全自由兌換的階段。

　　當(dāng)然也有很多業(yè)內(nèi)人士支持人民幣完全自由兌換將很快到來(lái)的觀點(diǎn)。原全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)副委員長(zhǎng)成思危就表示人民幣實(shí)現(xiàn)完全自由兌換只是時(shí)間問(wèn)題,是為期不遠(yuǎn)的事了。成思危表示,匯率市場(chǎng)化就三步:第一步,在美元強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候盯住美元;第二步,是盯住一籃子;第三步,是人民幣完全自由可兌換。從2005年7月開(kāi)始,人民幣基本上是從盯住美元改成了參考一籃子,總算往前推進(jìn)了一步。接下來(lái)通過(guò)抓緊一籃子幫助盡早實(shí)現(xiàn)貨幣自由可兌換就是終極目的地了。

　　(二)推進(jìn)自由兌換的對(duì)策探究

　　首先,應(yīng)強(qiáng)化貨幣信用機(jī)制。以強(qiáng)硬態(tài)度保證銀行等金融機(jī)構(gòu)借貸出去的絕大多數(shù)款項(xiàng)按期償還,減少企業(yè)年年欠債的情況,并注意控制新貸款的增量和流量,避免貸款中的呆壞賬數(shù)目累積過(guò)大造成金融市場(chǎng)的混亂。要實(shí)現(xiàn)人民幣的自由兌換,應(yīng)逐步在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)放開(kāi)利率和證券手續(xù)費(fèi),并放開(kāi)金融業(yè)務(wù)相互參入的限制,使競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)。此外,還應(yīng)加強(qiáng)銀行等金融機(jī)構(gòu)的對(duì)外開(kāi)放水平。要繼續(xù)完善匯率制度,只有靈活的制度才能更加適應(yīng)國(guó)際形勢(shì)并使匯率維持在一個(gè)較為恰當(dāng)?shù)乃揭詼p小頻繁的波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。目前人民幣在中國(guó)周邊國(guó)家和地區(qū)普受歡迎,基本上成為貿(mào)易和非貿(mào)易結(jié)算貨幣。政府應(yīng)抓住這一有利契機(jī)進(jìn)行引導(dǎo)和重點(diǎn)推廣,爭(zhēng)取較短時(shí)間內(nèi)率先在亞洲實(shí)現(xiàn)人民幣完全自由兌換。其次,推進(jìn)人民幣自由兌換工作不是一項(xiàng)簡(jiǎn)單的工作,它是一項(xiàng)比較系統(tǒng)復(fù)雜的技術(shù)工作。如果我們要想把人民幣自由兌換推進(jìn)工作做好,就必須加強(qiáng)技術(shù)層面建設(shè),打造與推進(jìn)工作相匹配的“軟環(huán)境”。這里面主要包括加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展、完善國(guó)內(nèi)金融體系、形成合理的匯率機(jī)制、加快利率市場(chǎng)化、建立發(fā)育良好的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)以及建立人民幣回流機(jī)制等。最后,要完善中國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和加快國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,在政策引導(dǎo)下大力提高各企業(yè)自主創(chuàng)新能力,營(yíng)造良好的內(nèi)部和外部金融環(huán)境,使人民幣實(shí)現(xiàn)完全自由兌換不再是紙上談兵。