這篇投資管理論文發(fā)表了我國大型企業(yè)股權(quán)控制和發(fā)展，改革開放以來國有企業(yè)有了顯著的成就，如何才能更好的推動國有資產(chǎn)管理體制的發(fā)展呢?論文介紹了國有資本對大型企業(yè)的的投資情況，分析了其主要的資金來源，并給出了主要政策建議。

　　關(guān)鍵詞：投資管理論文,企業(yè)投資,股權(quán)控制

　　國有企業(yè)和國有資本是公有制經(jīng)濟(jì)的核心載體與重要支撐。改革開放以來，國有企業(yè)改革發(fā)展創(chuàng)新取得了顯著成就，但是近年來隨著內(nèi)外部環(huán)境變化，面對日益激烈的國內(nèi)外市場競爭，國有企業(yè)和國有資本管理出現(xiàn)的體制不順、機(jī)制不活、管理不善、布局不合理以及政企不分、政資不分、資本監(jiān)管不到位、考核不盡科學(xué)合理等矛盾問題日益凸顯，亟需統(tǒng)籌研究解決。新的歷史形勢下，為更好地推動國有資產(chǎn)管理體制行穩(wěn)致遠(yuǎn)，十八屆三中全會提出“完善國有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主加強(qiáng)國有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本投資公司。

　　國有資本投資運營要服務(wù)于國家倡議目標(biāo)，更多投向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，重點提供公共服務(wù)、發(fā)展重要前瞻性倡議性產(chǎn)業(yè)、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、支持科技進(jìn)步、保障國家安全。”2015年9月，中共中央、國務(wù)院《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，“完善國有資產(chǎn)管理體制”，“以管資本為主推動國有資本合理優(yōu)化配置。”“優(yōu)化國有資本重點投資方向和領(lǐng)域，推動國有資本向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈和國計民生的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、重點基礎(chǔ)設(shè)施集中，向前瞻性倡議性產(chǎn)業(yè)集中，向具有核心競爭力的優(yōu)勢企業(yè)集中。”[1]這為進(jìn)一步完善國有資本管理體制、提升國有資本公司運營水平指明了正確方向。當(dāng)前和今后一段時期，我國國有資本對應(yīng)該加強(qiáng)哪些關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈和國計民生的領(lǐng)域的投資?有哪些重要領(lǐng)域仍需國有資本參與?這一問題值得深入研究思考。

　　一、國有資本對大型企業(yè)的投資情況

　　《財富》每年按營業(yè)收入規(guī)模對全球大型公司進(jìn)行排名，發(fā)布世界500強(qiáng)排行榜，上榜企業(yè)基本都是對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要影響的行業(yè)龍頭企業(yè)。為使研究具有可比性，本文選取2015年“世界500強(qiáng)企業(yè)”中128家美國企業(yè)和106家中國企業(yè)作為樣本，分析企業(yè)的大股東及持股情況，重點考察國有資本對我國大型企業(yè)的投資情況。本文統(tǒng)計了中美上榜企業(yè)所屬的行業(yè)領(lǐng)域，見圖1。從中可以看出，在128家美國上榜企業(yè)中，行業(yè)分布相對均勻，能源、金融、零售、科技類的上榜企業(yè)都超過10家，沒有建設(shè)企業(yè)上榜。而中國(含港澳臺)的上榜企業(yè)有106家;其中，能源企業(yè)有43家，占我國上榜企業(yè)數(shù)量近一半，沒有零售企業(yè)上榜，軍工、科技、醫(yī)藥保健等科技含量較高行業(yè)企業(yè)的上榜數(shù)量遠(yuǎn)低于美國。

　　中國500強(qiáng)利潤排行前10名的企業(yè)，全部為國有金融部門和壟斷性國企，包括工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中石油、中海油、中石化、中國移動等。這說明，美國的科技、軍工、金融、醫(yī)藥、能源和通信是吸金能力最強(qiáng)的行業(yè)。大型金融機(jī)構(gòu)控制美國經(jīng)濟(jì)，重金投資科技、金融、軍工、電信、能源和醫(yī)藥保健等與國家安全和倡議發(fā)展密切相關(guān)的領(lǐng)域。高科技企業(yè)致力于科技創(chuàng)新，保持美國的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢;軍工企業(yè)提供武器裝備，保障國家的國防安全;金融機(jī)構(gòu)的正常運行為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供流動性;醫(yī)藥健康企業(yè)為人民的生命健康提供保障;能源企業(yè)保障國民經(jīng)濟(jì)的順利進(jìn)行;通信企業(yè)提供電信網(wǎng)絡(luò)，保障通信安全。這六大領(lǐng)的強(qiáng)勢發(fā)展對確保美國在國際上保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢以及保障國防安全、信息安全、經(jīng)濟(jì)安全和人民生命安全至關(guān)重要。但是目前在我國，資金重點支持金融和能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，投資額前25家企業(yè)中沒有引領(lǐng)科技創(chuàng)新的科技企業(yè)、保障人民健康的醫(yī)療保健企業(yè)和保障國家安全的軍工企業(yè)。[2]

　　二、我國大型企業(yè)股權(quán)控制和發(fā)展主要資金來源分析

　　在中國106家“世界500強(qiáng)企業(yè)”中，有44家企業(yè)集團(tuán)未公布股東數(shù)據(jù);其中，包含未上市企業(yè)20家，旗下眾多上市企業(yè)的集團(tuán)17家，上市未披露信息的企業(yè)7家。本文將旗下有多家上市企業(yè)的集團(tuán)分拆成它旗下的上市企業(yè)，有121家旗下企業(yè)入選，形成共183家企業(yè)樣本。作者從wind數(shù)據(jù)庫中搜集了2014年12月31日這183家企業(yè)前十大股東、股價(收盤價)、前十大股東持股規(guī)模等數(shù)據(jù)，共1084個樣本企業(yè)與股東機(jī)構(gòu)(含投資人)。

　　(一)股東對企業(yè)的持股分析情況

　　在中國大型企業(yè)中，出資額最高的股東有中石油、中石化、香港中央結(jié)算(代理人)、中央?yún)R金有限制責(zé)任公司、國家財政部、中國人壽保險、中國移動和境外的花旗集團(tuán)與摩根大通;其中，中石油、中石化這兩家能源企業(yè)自持股票金額很高。在其他被投資的企業(yè)中，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等四大國有銀行相比其他企業(yè)被投資金額較高。臺積電、中國移動等大型科技與通訊企業(yè)，也具有較高的被投資額，但與能源和金融行業(yè)的高價值企業(yè)相比，吸金能力仍有一定差距。這可看出，中國各行業(yè)龍頭企業(yè)價值相差甚大。

　　(二)大型企業(yè)股東出資與企業(yè)被投資情況分析

　　通過分析，對世界500強(qiáng)中國企業(yè)投資金額較高的股東主要有以下特點：一是中國大型企業(yè)的最終控制人主要是中國政府。對中國大型企業(yè)出資金額最高的25個股東是中石油、中石化、中央?yún)R金和香港中央結(jié)算代理人等。在這25家股東中，有9個國外金融投資團(tuán)體和個人，其余16個最終控制人都是國資委和中國政府。說明中國政府掌控了國內(nèi)大部分大型企業(yè)，民營和外資資本沒有實質(zhì)性的控制權(quán)和話語權(quán)。由于樣本中包含港澳臺的企業(yè)，如果只考慮中國大陸，中國政府幾乎掌控了國內(nèi)所有超大型企業(yè)。二是股東投資的目標(biāo)明確，分散與集中特點鮮明。在對中國大型企業(yè)投資金額較高的股東中，一部分出資所投的企業(yè)基本都是自己旗下的公司，比如中石油和中石化，他們的投資額并不分散。還有一些股東由于功能定位，只對特定行業(yè)進(jìn)行投資，例如中央?yún)R金，巨資持股中國四大國有商業(yè)銀行。還有一部分股東的投資比較分散，如香港中央結(jié)算代理人和全國社保基金，持有股權(quán)的企業(yè)數(shù)量較多。三是外資通過境外資本市場持股。在對中國大型企業(yè)投資金額較高的股東中，也有幾家外國金融機(jī)構(gòu)，他們主要是在香港、臺灣、美國的股票交易所購買中國大型企業(yè)的股權(quán)，由于持股金額有限，目前外國金融機(jī)構(gòu)還沒有對境內(nèi)企業(yè)的實際控制權(quán)。這樣既可以引入外資，支持中國企業(yè)的發(fā)展，同時又沒有使中國超大型企業(yè)的話語權(quán)旁落他人之手。

　　三、主要政策建議

　　一是成立多家國有資本投資公司，促進(jìn)國企的股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。對于商業(yè)類國企，引入其他國有資本或各類非國有資本，實行股權(quán)多元化。針對主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，可多家國有資本投資公司共同持股，既實現(xiàn)了股權(quán)分散和股東之間的制衡，同時也保證了國有資本的控股地位。[3]二是國有資本應(yīng)增加對科技、軍工和醫(yī)療保健等領(lǐng)域的投資。資本市場充裕的資金支持是企業(yè)發(fā)展的重要推動力。現(xiàn)階段應(yīng)當(dāng)適當(dāng)引導(dǎo)國家和民間資金進(jìn)入科技、軍工和醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)的科技含量較高，是資金密集、人才密集的領(lǐng)域，尤其需要國家層面上政策、資金和政策的支持。

　　目前我國國有資本對能源和金融行業(yè)的投資金額遠(yuǎn)高于其他行業(yè)，雖然能源和金融都是對國家經(jīng)濟(jì)安全有重要影響的行業(yè)，但是當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)達(dá)到一定規(guī)模后，經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展、科技進(jìn)步、國防安全和人民生命健康也應(yīng)是一國政府需關(guān)注和大力推進(jìn)的。因此，建議國有資本投資公司應(yīng)增加對科技、建設(shè)、軍工和醫(yī)療保健等行業(yè)企業(yè)的投資。三是國有資本投資公司的利益必須與國家利益一致，其投資決策應(yīng)體現(xiàn)和符合國家意志。國有資本投資公司應(yīng)該持有涉及國家倡議發(fā)展、國防安全、經(jīng)濟(jì)安全、信息安全和國民生命安全等領(lǐng)域龍頭企業(yè)的股份，并占據(jù)大股東地位。對國家安全尤為重要的高科技、軍工等企業(yè)，幾大國有資本投資公司可聯(lián)手控股。對國家長遠(yuǎn)發(fā)展有重要倡議意義、中央政府已經(jīng)明確出臺規(guī)劃的倡議性新興產(chǎn)業(yè)應(yīng)加大投資力度，培育和支持倡議性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　[參考文獻(xiàn)]

　　[1]中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》.2015-8-24.

　　[2][4]閆妍,尹力.華爾街控制下的美國經(jīng)濟(jì)[J].管理世界，2015(6).

　　[3]榮兆梓.發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)視角的國有經(jīng)濟(jì)改革新問題[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2014(9).

　　作者：買買提·米吉提 尹力 閆妍

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