摘要：對(duì)于投資者而言，利用因子分析對(duì)公司進(jìn)行業(yè)績(jī)分析的同時(shí)，還應(yīng)該進(jìn)一步考察現(xiàn)實(shí)情況下的經(jīng)濟(jì)狀況和煤炭行業(yè)的發(fā)展前景，結(jié)合發(fā)展趨勢(shì)分析做出更綜合的判斷。

　　1 現(xiàn)階段我國(guó)煤炭上市公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法

　　上市公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)就是對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的一種價(jià)值判斷，并分析他們的競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，這樣就可以對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)者們起到激勵(lì)和鞭策的作用，為公司的未來(lái)發(fā)展指明方向。目前針對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法中主要有綜合評(píng)價(jià)的方法(包括DEA方法、灰色關(guān)聯(lián)分析法、模糊評(píng)價(jià)法等等)、財(cái)務(wù)學(xué)方法(包括EVA方法、平衡計(jì)分卡等等)和因子分析法3大類。

　　2 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型的建立

　　2.1 選擇評(píng)價(jià)模型

　　因子分析法可以利用數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)明，有利于發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)發(fā)展的相關(guān)因素，并且可以為預(yù)測(cè)提供更多的有用信息。因子分析的方法就是在多個(gè)指標(biāo)中尋找主成分，考慮各個(gè)指標(biāo)間的相互關(guān)系利用降維的思想把多個(gè)指標(biāo)轉(zhuǎn)換成較少的幾個(gè)互不相關(guān)的綜合指標(biāo)來(lái)反應(yīng)原來(lái)的信息。這些因子具有各自的獨(dú)特含義、數(shù)量少、互不相關(guān)并且保留了大部分的原始信息，所以文章采用因子分析法對(duì)上市煤炭公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

　　2.2 指標(biāo)的選擇和樣本數(shù)據(jù)

　　從全面的角度選擇15個(gè)指標(biāo)構(gòu)建煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系：

　　X1基本每股收益、X2每股凈資產(chǎn)、X3凈資產(chǎn)收益率、X4扣除后每股收益、X5流動(dòng)比率、X6速凍比率、X7應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、X8資產(chǎn)負(fù)債率、X9凈利潤(rùn)率、X10總資產(chǎn)報(bào)酬率、X11存貨周轉(zhuǎn)率、X12固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、X1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、X14凈資產(chǎn)比率、X15固定資產(chǎn)比率。

　　3 18家煤炭上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的實(shí)證分析

　　3.1 運(yùn)用KMO檢驗(yàn)和Bartletts檢驗(yàn)對(duì)變量篩選

　　KMO統(tǒng)計(jì)量是檢驗(yàn)變量間的相關(guān)性，一般取KMO>0.6;Bartletts球形檢驗(yàn)是討論原數(shù)據(jù)是否可以進(jìn)行因子分析，當(dāng)sig<0.05時(shí)，認(rèn)為可以進(jìn)行因子分析。

　　第一次通過(guò)了Bartletts檢驗(yàn)，但是KMO的取值<0.6，我們通過(guò)對(duì)相關(guān)系數(shù)矩陣的觀察對(duì)指標(biāo)變量進(jìn)一步篩選，去掉X11、X12、X13后KMO=0.623、sig<0.05，可以進(jìn)行因子分析。

　　3.2 因子的確定

　　在主因子F1中系數(shù)絕對(duì)值較大的有：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈利潤(rùn)率和扣除后每股收益，第一主因子F1可以解釋為上市公司的盈利因子;在主因子F2中系數(shù)絕對(duì)值較大的有：速凍比率、流動(dòng)比率還有固定資產(chǎn)比率，第二主因子F2可以解釋為公司的償還因子;在主因子F3中絕對(duì)值系數(shù)較大的有：資產(chǎn)負(fù)債比率、凈資產(chǎn)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，F(xiàn)3可以解釋為上市公司的管理能力因子;在主因子F4中系數(shù)絕對(duì)值較大的有：每股凈資產(chǎn)和基本每股收益，F(xiàn)4可以解釋為上市公司的投資能力。

　　3.3 因子綜合得分

　　3.4 聚類分析

　　以F1、F2、F3、F4作為分析變量，公司作為表示變量，將企業(yè)分為4類可以得到：神火股份、鄭州煤電、西山煤電、通寶能源、長(zhǎng)春燃?xì)?、恒源煤電、盤江股份、平煤股份、國(guó)投新集和露天煤業(yè)可以作為第一類公司;大同煤業(yè)、國(guó)際實(shí)業(yè)和中煤能源可以作為第二類公司;上海能源、靖遠(yuǎn)煤電、潞安環(huán)能和中國(guó)神華可以作為第三類公司;蘭花科創(chuàng)作為第四類公司。在第一類中償還能力和投資能力都不是很好;第二類中盈利能力不好但是償還能力和管理能力都較佳;第三類中盈利能力和投資能力都較好;第四類中盈利能力和償還能力較好

　　如果再分別上市公司的以盈利能力來(lái)看的話，露天煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)、盤江股份還有中國(guó)神華在盈利能力方面較好;國(guó)際實(shí)業(yè)、蘭花科創(chuàng)和上海能源在公司的償還能力方面較好;從管理能力來(lái)看，上海能源、國(guó)際實(shí)業(yè)和露天煤業(yè)較好;靖遠(yuǎn)煤電和中國(guó)神華在投資能力方面有較好的表現(xiàn)。綜合來(lái)看，蘭花科創(chuàng)和露天煤業(yè)遙遙領(lǐng)先。不同公司在盈利能力、償還能力、管理能力和投資能力方面各不相同，決策者應(yīng)該根據(jù)自己公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)狀況和側(cè)重點(diǎn)做出相應(yīng)的決策。

　　4 結(jié)束語(yǔ)

　　利用SPSS 13.0對(duì)18家上市煤炭公司的2012年的年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做因子分析，發(fā)現(xiàn)各個(gè)煤炭上市公司之間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在較大的差別，其中盈利能力、償還能力、管理能力和投資能力可以很好的表示煤炭上市公司的業(yè)績(jī)情況，其中盈利能力和償還能力是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的核心因素，他們決定著企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的大部分;接著針對(duì)這四個(gè)因子指標(biāo)對(duì)18家公司聚類分析，分別討論公司的相同點(diǎn)、不同點(diǎn)和各自的優(yōu)缺點(diǎn)。

　　所以煤炭上市公司不僅要認(rèn)識(shí)到自身的競(jìng)爭(zhēng)情況，找出影響自己公司發(fā)展的因素取長(zhǎng)補(bǔ)短，發(fā)揮企業(yè)的特長(zhǎng)，而且要在倡議和措施方面到位創(chuàng)造和維持自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。